業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為股權(quán)質(zhì)押生態(tài)悄然生變

　　2月2日，同洲電子大股東股權(quán)質(zhì)押危局出現(xiàn)重大“劇情”變化。公司公告稱(chēng)，控股股東、實(shí)際控制人袁明正在籌劃的轉(zhuǎn)讓其在上市公司擁有的權(quán)益事項(xiàng)涉及公司控股股東、實(shí)際控制人變更，小牛資本管理集團(tuán)有限公司或其控制/指定的關(guān)聯(lián)方有意向受讓袁明所持有的公司股份。同樣因股權(quán)質(zhì)押危機(jī)停牌的海虹控股、錫業(yè)股份、大東南等公司2日晚公告，公司股東正與券商就補(bǔ)倉(cāng)事宜協(xié)商，股票繼續(xù)停牌。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)相關(guān)公司大股東而言，目前補(bǔ)倉(cāng)壓力并不大，不少公司選擇停牌一是為了籌備相關(guān)補(bǔ)倉(cāng)事宜，二是可以平復(fù)投資者情緒。銀行、券商等質(zhì)權(quán)人大多無(wú)意接手上市公司股權(quán)，更希望通過(guò)追加質(zhì)押標(biāo)的等方式維持質(zhì)押關(guān)系。整體來(lái)看，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)可控，相關(guān)公司大股東仍有不少招數(shù)可以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的危局。

　　股權(quán)質(zhì)押站上風(fēng)口

　　股權(quán)質(zhì)押之所以被推向風(fēng)口浪尖，在于其近來(lái)迅猛發(fā)展的勢(shì)頭。券商統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年上半年市場(chǎng)上漲之際，大股東選擇股權(quán)質(zhì)押，以便于獲取更多現(xiàn)金，而在去年下半年的市場(chǎng)下跌中風(fēng)險(xiǎn)逐漸浮出水面。去年三、四季度，上市公司大股東等股權(quán)質(zhì)押的熱情持續(xù)高漲?！叭ツ耆?、四季度股權(quán)質(zhì)押保持較高熱度。一是因?yàn)楣蓶|希望手中的股權(quán)具有流動(dòng)性，流動(dòng)性產(chǎn)生價(jià)值。當(dāng)時(shí)的背景是出臺(tái)減持禁令，股權(quán)不能直接減持套現(xiàn)。二是隨著市場(chǎng)回暖，公司判斷是低位質(zhì)押，風(fēng)險(xiǎn)可控。”一家深市上市公司實(shí)際控制人表示。

　　在浦發(fā)銀行資產(chǎn)管理部人士看來(lái)，上市公司股東特別是大股東、實(shí)際控制人等不會(huì)“浪費(fèi)”手中股權(quán)的價(jià)值?！肮蓹?quán)質(zhì)押存在天然的需求。限售期內(nèi)股權(quán)的價(jià)值需要部分實(shí)現(xiàn)，要通過(guò)股權(quán)質(zhì)押獲得資金，流通股權(quán)不是直接處置而是質(zhì)押，也能一舉兩得。另外，在日常的銀行授信過(guò)程中，用股權(quán)質(zhì)押也是一種方式?！?/p>

　　在市場(chǎng)大跌之際，上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)頻頻出現(xiàn)。近期，已有海虹控股、錫業(yè)股份、冠福股份、齊心集團(tuán)、華仁藥業(yè)、大東南、茂業(yè)通信、同洲電子等出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押危機(jī)。國(guó)金證券指出，截至1月26日，約有80家公司質(zhì)押接近或者觸及警戒線(xiàn)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)部分大股東持股的擔(dān)憂(yōu)。

　　日前，證監(jiān)會(huì)表示，根據(jù)滬深證券交易所數(shù)據(jù)，截至1月28日，證券公司開(kāi)展的場(chǎng)內(nèi)股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)融資余額為7000余億元，整體平均履約保障比例約249%，低于平倉(cāng)線(xiàn)的融資余額為200余億元。而對(duì)于場(chǎng)外股權(quán)質(zhì)押，通過(guò)銀行、信托公司等進(jìn)行質(zhì)押沒(méi)有“爆倉(cāng)”的說(shuō)法?！般y行質(zhì)押違約，就是貸款回收等出現(xiàn)了問(wèn)題?！鄙鲜銎职l(fā)銀行資產(chǎn)管理部人士介紹稱(chēng)。

　　股東“救火”各有招數(shù)

　　2月2日晚，因控股股東中海恒質(zhì)押公司股票觸及平倉(cāng)線(xiàn)而停牌的海虹控股公告稱(chēng)，中海恒正在與天風(fēng)證券就補(bǔ)倉(cāng)事宜積極進(jìn)行協(xié)商，公司股票繼續(xù)停牌。同樣因股權(quán)質(zhì)押危機(jī)停牌的錫業(yè)股份、冠福股份、齊心集團(tuán)等在停牌之際紛紛表示，將通過(guò)籌措資金、追加保證金或者追加質(zhì)押物等有效措施降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國(guó)證券報(bào)記者聯(lián)系了相關(guān)上市公司，公司大多表示股東手上有相應(yīng)的資產(chǎn)和資金，可以保證股權(quán)質(zhì)押的安全，目前股東正在跟證券公司協(xié)商，相關(guān)券商也沒(méi)有急于平倉(cāng)的意思。“畢竟證券公司也不想通過(guò)這種形式成為上市公司的股東，這其中還涉及到股份限售等問(wèn)題。另外，股權(quán)質(zhì)押的價(jià)位現(xiàn)在看來(lái)并不便宜，券商希望大股東補(bǔ)倉(cāng)，繼續(xù)履約?！币患疑鲜泄咀C券事務(wù)代表認(rèn)為。

　　監(jiān)管層表示，股票質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)大部分資金主要向上市公司持股5%以上股東提供融資，多用于補(bǔ)充企業(yè)流動(dòng)資金、償還債務(wù)等用途。根據(jù)《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，上市公司持股5%以上股東在3個(gè)月內(nèi)通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的總數(shù)，不得超過(guò)公司股份總數(shù)的1%。因此，此類(lèi)合約的違約處置，主要通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易或司法過(guò)戶(hù)等方式進(jìn)行。“券商不會(huì)把股權(quán)留在自己手里。一方面，持有上市公司股權(quán)并非初衷；另一方面，現(xiàn)在也不是減持獲利的好時(shí)機(jī)，場(chǎng)外股權(quán)質(zhì)押則更不希望進(jìn)入冗長(zhǎng)的信貸追繳程序?！遍L(zhǎng)江證券分析人士認(rèn)為。

　　上市公司“捍衛(wèi)”股權(quán)質(zhì)押的意愿強(qiáng)烈。茂業(yè)股份此前公告，控股股東中兆投資質(zhì)押的公司部分股份已低于平倉(cāng)線(xiàn)，出現(xiàn)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。平倉(cāng)可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變更，因此中兆投資擬與質(zhì)權(quán)人長(zhǎng)城證券協(xié)商解決辦法。而華仁藥業(yè)因股權(quán)質(zhì)押危機(jī)停牌之際，公告稱(chēng)正在籌劃簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。齊心集團(tuán)2日晚公告，在公司股票停牌期間控股股東齊心控股與各質(zhì)權(quán)人進(jìn)行了充分溝通，最終齊心控股向國(guó)信證券、中信銀行等補(bǔ)充質(zhì)押2580萬(wàn)股?！拌b于齊心控股目前經(jīng)營(yíng)情況良好，且齊心控股及其關(guān)聯(lián)股東持有公司股份數(shù)量和質(zhì)押數(shù)量有著較高的安全邊際，要求公司及時(shí)申請(qǐng)股票復(fù)牌。”公司股票將于2月3日復(fù)牌。

　　也有公司的股權(quán)質(zhì)押“危局”正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)。2月1日晚，同洲電子公告，公司收到控股股東、實(shí)際控制人袁明的函件，獲悉其正在籌劃的轉(zhuǎn)讓其在上市公司擁有的權(quán)益事項(xiàng)涉及公司控股股東、實(shí)際控制人變更，袁明已與小牛資本管理集團(tuán)有限公司達(dá)成初步意向，小牛資本管理集團(tuán)有限公司或其控制/指定的關(guān)聯(lián)方有意向受讓袁明所持有的公司股份。

　　質(zhì)押生態(tài)悄然生變

　　雖然上市公司大股東股權(quán)質(zhì)押危局更多的是有驚無(wú)險(xiǎn)，面臨質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的大股東解困招數(shù)也足夠多，但市場(chǎng)大跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)改變了股權(quán)質(zhì)押以往的“生態(tài)”。

　　“券商基本認(rèn)為股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)蔓延，但也在重新考慮股權(quán)質(zhì)押中自身的安全保障問(wèn)題，比如質(zhì)押率如何確定、如何防范高估值公司風(fēng)險(xiǎn)等。另外，盡量避免開(kāi)股權(quán)質(zhì)押違約的口子，否則以后這個(gè)業(yè)務(wù)可能成為大股東倒騰股權(quán)的通道。”某大型券商兩融部門(mén)負(fù)責(zé)人表示。

　　有些變化出現(xiàn)在場(chǎng)外質(zhì)押。記者從一些銀行、信托公司了解到，市場(chǎng)暴跌讓質(zhì)權(quán)人重新審視自身的風(fēng)險(xiǎn)?！霸谛刨J的框架中，股權(quán)抵押物的價(jià)值估算受到了市場(chǎng)考驗(yàn)。在當(dāng)前避免壞賬的背景下，這部分資產(chǎn)受歡迎程度打了折扣。”銀行人士認(rèn)為。

　　另外，補(bǔ)倉(cāng)需求正催生新產(chǎn)業(yè)鏈。上述券商兩融部門(mén)人士表示，作為股權(quán)質(zhì)押的出資方，在資金風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上，自有資金還是專(zhuān)項(xiàng)通道業(yè)務(wù)，券商會(huì)有更多考慮。近期出現(xiàn)的大股東補(bǔ)倉(cāng)資金需求，也被一些機(jī)構(gòu)盯住。雖然海虹控股等公司公告中表示，股權(quán)質(zhì)押的相關(guān)股東在質(zhì)押股權(quán)后未進(jìn)行配資和高杠桿融資，但籌資補(bǔ)倉(cāng)過(guò)程中存在資金提供方的獲利空間。記者 徐金忠