本周四，央行在公開市場再次開展1200億元7天期逆回購操作，本周公開市場凈投放量達到1500億元，單周凈投放規(guī)模創(chuàng)下春節(jié)過后的最高水平。分析人士指出，央行近期“多管齊下”向銀行體系注入流動性，旨在平抑短期資金面波動，有助于安撫市場情緒，短期資金利率雖然仍有一定上行壓力，但整體流動性出現(xiàn)大幅收緊的概率很小。

　　“多管齊下”護航資金面

　　央行公告顯示，央行周四(8月20日)繼續(xù)開展7天期逆回購操作，交易量持平于周二的1200億元，中標利率亦持平于2.50%。據(jù)WIND統(tǒng)計，本周公開市場共有900億元逆回購到期，央行周二、周四分別開展1200億元逆回購操作，合計投放2400億元資金。至此，本周央行公開市場操作全周凈投放1500億元，創(chuàng)下今年春節(jié)過后的最大規(guī)模單周凈投放。

　　本周以來，央行貨幣投放力度明顯加碼。周二，央行放量開展1200億元逆回購操作，單日凈投放700億元；周三，對14家金融機構(gòu)開展1100億元新增MLF(中期借貸便利)操作，期限6個月，利率3.35%；周四，再度開展1200億元逆回購操作，全周凈投放1500億元。

　　另據(jù)中央國庫現(xiàn)金管理操作室20日公告，財政部、央行定于8月25日上行進行2015年中央國庫現(xiàn)金定存(七期)招標，操作量600億元，期限3個月(91天)。WIND數(shù)據(jù)顯示，8月28日將有500億元國庫現(xiàn)金定存到期。第七期操作量為600億元，除了對沖到期定存外，還將給銀行體系帶來100億元的新增基礎(chǔ)貨幣。

　　市場人士表示，結(jié)合本周公開市場投放、MLF操作以及下周的國庫現(xiàn)金定存招標來看，在上周以來銀行體系流動性邊際趨緊態(tài)勢有所加劇的情況下，央行“多管齊下”加大資金投放力度，將有助于安撫市場情緒、平抑資金面波動。

　　短期流動性或量穩(wěn)價升

　　7月以來在機構(gòu)融短配長需求保持旺盛的背景下，主流隔夜品種的質(zhì)押式回購利率持續(xù)攀升，而上周以來伴隨人民幣匯率中間價形成機制進一步完善，短期購匯需求猛增，流動性進一步邊際趨緊、資金價格上漲跡象更為明顯。

　　20日，盡管連日收到央行護航“紅包”，但貨幣市場資金價格仍延續(xù)上行態(tài)勢。具體看，當日銀行間質(zhì)押式回購市場上，存款類機構(gòu)隔夜回購加權(quán)平均利率收報1.81%，較上一交易日上漲3BP，為連續(xù)第36個交易日上行；指標7天回購加權(quán)平均利率上行5BP至2.58%，創(chuàng)下7月6日以來的最高水平；中等期限品種中，14天回購加權(quán)利率上行3BP至2.69%，21天品種漲24BP至2.95%；此外，1個月及以上品種資金價格亦有小幅上漲。從成交情況看，昨日整體質(zhì)押式回購市場上，隔夜品種成交放大785億元，而7天和14天品種成交量分別大降725億元和104億元，21天和1個月期限的資金成交則有所增加。

　　交易員表示，從昨日成交情況看，當前隔夜回購利率與7天品種相比依然具有明顯的價格優(yōu)勢，因而吸引了機構(gòu)的主要融資需求；而21天和1個月期限成交放大，則反映機構(gòu)對中等期資金的需求有所提升，原因一是當前7天至1個月期限資金價格相差不大，二是近日資金面趨緊可能刺激了一些謹慎的機構(gòu)趁低價提前融入更長期限資金的意愿。

　　不過，上述市場人士同時表示，央行本周連續(xù)加碼“注水”之后，銀行間市場流動性趨態(tài)勢已經(jīng)出現(xiàn)改善，昨日資金面前緊后松、總體均衡，融資需求最終都能夠得到滿足。

　　分析人士指出，短期來看，受到月末時點、財政繳款季節(jié)性增長以及外匯占款下降等多重因素擾動，貨幣市場流動性仍面臨一定的收緊壓力，不過，鑒于央行維護銀行體系流動性穩(wěn)定適度的態(tài)度十分明確，市場流動性大幅收緊、資金面失衡的概率很小。另外，當前央行貨幣投放仍倚重公開市場逆回購和MLF操作，而逆回購期限較短、MLF操作3.35%的利率水平又相對偏高，對于壓低短期資金利率的作用相對于降準而言略有不足，因此，短期內(nèi)若無降準等進一步寬松措施出臺，資金利率或仍將面臨一定的上行壓力。當然，在貨幣調(diào)控的護航下，資金利率出現(xiàn)劇烈波動的可能性也不大。記者 葛春暉