本周，新一批IPO緊鑼密鼓地進(jìn)行，以往“打新”高峰期所常見(jiàn)的流動(dòng)性緊張狀況不見(jiàn)蹤影。銀行間市場(chǎng)資金面總體寬松，中短期回購(gòu)利率繼續(xù)走低，交易所市場(chǎng)資金面也僅略見(jiàn)“漣漪”。市場(chǎng)人士指出，IPO常態(tài)化后，“打新”對(duì)流動(dòng)性沖擊逐漸減弱，更關(guān)鍵的是，貨幣寬松預(yù)期給市場(chǎng)派發(fā)“定心丸”，因政策引導(dǎo)而形成的低資金利率具備持續(xù)性。

　　5日至7日是本批新股IPO密集時(shí)段，分別有9家、9家、5家公司網(wǎng)上申購(gòu)。按以往經(jīng)驗(yàn)，5日至7日將是本輪IPO對(duì)流動(dòng)性沖擊最劇烈的時(shí)段。事先有機(jī)構(gòu)指出本次IPO對(duì)資金面沖擊有限，而資金面所表現(xiàn)出的“淡定”一定程度上超出預(yù)期。

　　6日，銀行間市場(chǎng)資金面總體依然寬松，回購(gòu)市場(chǎng)中短端利率繼續(xù)小幅走低。以質(zhì)押式回購(gòu)為例，隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率跌3基點(diǎn)，報(bào)1.50%，創(chuàng)2010年9月下旬以來(lái)最低紀(jì)錄；指標(biāo)7天回購(gòu)利率加權(quán)值再跌5基點(diǎn)至2.42%，逼近去年3月中旬的低點(diǎn)。當(dāng)日，跨月的1個(gè)月回購(gòu)利率略見(jiàn)上漲，更長(zhǎng)期限的3個(gè)月回購(gòu)利率續(xù)跌，并與1個(gè)月、兩個(gè)月等品種形成倒掛，反映出市場(chǎng)對(duì)中期流動(dòng)性預(yù)期較樂(lè)觀。交易員表示，以往在新股集中發(fā)行期，銀行間市場(chǎng)資金利率多少會(huì)有些反應(yīng)，這一次則完全無(wú)視，襯托出當(dāng)前流動(dòng)性的寬裕程度。

　　IPO對(duì)交易所市場(chǎng)資金面的沖擊難以避免，不過(guò)近日交易所回購(gòu)利率波動(dòng)也遠(yuǎn)小于以往數(shù)輪IPO期間的表現(xiàn)。6日，上交所隔夜回購(gòu)利率盤中最高漲至7.2%，尾盤收于2.045%，利率峰值為去年IPO重啟以來(lái)各輪IPO中最低。

　　有市場(chǎng)人士指出，IPO常態(tài)化后，投資者習(xí)慣了“打新”節(jié)奏，其對(duì)流動(dòng)性的沖擊有所弱化。不難發(fā)現(xiàn)，今年2月以來(lái)，IPO對(duì)流動(dòng)性的影響的確在減弱。不過(guò)，根本原因是貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性變得更加充裕，且市場(chǎng)對(duì)未來(lái)流動(dòng)性預(yù)期樂(lè)觀，導(dǎo)致預(yù)防性資金需求下降，共同提升了流動(dòng)性抵御短期沖擊的能力。

　　從銀行間回購(gòu)利率走勢(shì)上看，3月中旬以來(lái)持續(xù)下行，7天回購(gòu)利率從前期4.8%以上降至目前的2.5%以下，3個(gè)月回購(gòu)利率從前期5.2%以上降至目前的3.2%左右，下行幅度均較可觀。交易員普遍反映，當(dāng)前回購(gòu)市場(chǎng)資金供給充裕，且長(zhǎng)期資金需求少，長(zhǎng)期回購(gòu)利率低，表明市場(chǎng)情緒樂(lè)觀。

　　有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，本輪貨幣市場(chǎng)利率下行，非季節(jié)性因素所致，在新增外匯占款繼續(xù)低迷背景下，更非外匯流入所致，而是貨幣政策主動(dòng)引導(dǎo)所為，傳遞出穩(wěn)增長(zhǎng)、降成本的政策意圖?；谪泿欧潘哨厔?shì)未變的判斷，目前較低的貨幣市場(chǎng)利率具備持續(xù)性。當(dāng)然，考慮到地方債供給釋放在即、商業(yè)銀行負(fù)債成本尚未明顯下降，當(dāng)前處于歷史較低水平的貨幣市場(chǎng)利率進(jìn)一步下行空間也有限，未來(lái)繼續(xù)下行或有賴于降息等政策跟進(jìn)。記者 張勤峰