中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，資本市場(chǎng)發(fā)生的一系列變革，猶如水滴效應(yīng)一樣，正在中國(guó)社會(huì)廣泛的領(lǐng)域產(chǎn)生漣漪。其中最為顯著的，就是以銀行理財(cái)、儲(chǔ)蓄、房地產(chǎn)投資等為主的傳統(tǒng)家庭財(cái)富配置模式，正在向股權(quán)、證券化的投資進(jìn)行龐大的、史無(wú)前例的轉(zhuǎn)移。盡管這種現(xiàn)象的持續(xù)性有待觀察，但這種轉(zhuǎn)移本身已經(jīng)實(shí)實(shí)在在地發(fā)生。
銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，169家商業(yè)銀行共發(fā)行14691款理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比減少2.62%。來(lái)自央行的數(shù)據(jù)則顯示，截至今年一月底，住戶(hù)存款余額已經(jīng)從去年年末的51.28萬(wàn)億減少到51.14萬(wàn)億，凈減少1400億元。另一方面，在房地產(chǎn)市場(chǎng)，盡管救市政策頻出，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2015年一季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售數(shù)據(jù)多項(xiàng)指標(biāo)仍在下滑，市場(chǎng)整體呈量?jī)r(jià)齊跌的趨勢(shì)。
與之形成鮮明對(duì)比的是，在A股市場(chǎng)，滬深兩市的流動(dòng)市值已經(jīng)從2014年初的19.96萬(wàn)億增長(zhǎng)到今年3月底39.51萬(wàn)億，增長(zhǎng)近20萬(wàn)億元。在保證金流入方面，4月7日至10日，一周之內(nèi)證券保證金凈流入2730億元，為連續(xù)第三周凈流入。
兩相對(duì)比可知，中國(guó)居民正在將大量資產(chǎn)從傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄、銀行理財(cái)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域轉(zhuǎn)移到股權(quán)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)，這種轉(zhuǎn)移現(xiàn)象的發(fā)生，起源于本輪股票市場(chǎng)大幅上漲帶來(lái)的賺錢(qián)效應(yīng)，同時(shí)也給股票市場(chǎng)帶來(lái)了巨額的增量資金，使得股票市場(chǎng)呈現(xiàn)持續(xù)、快速上漲局面。
誠(chéng)然，這種在股票市場(chǎng)短期上漲因素驅(qū)動(dòng)下的轉(zhuǎn)移必然帶有一定的泡沫性，但卻反映了長(zhǎng)期以來(lái)中國(guó)企業(yè)及居民財(cái)富流轉(zhuǎn)中一個(gè)更為深刻的問(wèn)題：在舊的經(jīng)濟(jì)模式下，傳統(tǒng)企業(yè)高度依賴(lài)銀行系統(tǒng)的間接融資，證券市場(chǎng)活躍度不高，對(duì)于這些產(chǎn)業(yè)部門(mén)和企業(yè)，大量的私人資本既沒(méi)有興趣，也缺乏投資渠道，因此只能以銀行存款等形式存在，或者干脆投向不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域。這意味著，在巨量的私人資本和對(duì)這些資本有著強(qiáng)烈需求的初創(chuàng)型、小微型企業(yè)之間，形成了巨大的鴻溝，大量私人資本擠向房地產(chǎn)等過(guò)剩領(lǐng)域并進(jìn)一步加劇了這些領(lǐng)域的過(guò)剩，而由于缺乏足夠的資本支持，大量的初創(chuàng)企業(yè)艱難度日。
在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)從增量擴(kuò)能為主轉(zhuǎn)向調(diào)整存量、做優(yōu)增量并存的深度調(diào)整，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力從傳統(tǒng)增長(zhǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)向新的增長(zhǎng)點(diǎn)。這種轉(zhuǎn)型和調(diào)整，必然要求中國(guó)居民自發(fā)性地將龐大的財(cái)富盡可能地投入到創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)中來(lái)，這是一個(gè)長(zhǎng)期的歷史過(guò)程，將打破原先投資領(lǐng)域和融資領(lǐng)域之間存在的鴻溝。另一方面，中國(guó)居民將家庭財(cái)富，從房地產(chǎn)等舊領(lǐng)域通過(guò)資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到新興領(lǐng)域，也將使得廣大的中國(guó)居民能夠分享到新經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)成果。
從某種意義上來(lái)說(shuō)，我們今天觀察到的居民財(cái)富的配置需求變化，僅僅是這一龐大財(cái)富遷移的前奏。財(cái)富遷移的本質(zhì)，是中國(guó)居民對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和改革前景的一次“投票”：拋棄那些舊有的、嚴(yán)重過(guò)剩的領(lǐng)域，投入到更有希望和前景的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。