股指期貨，為資本市場護航(經(jīng)濟聚焦)
上證50和中證500股指期貨上市，73%股票有了風險管理工具
4月16日，上證50和中證500股指期貨在中國金融期貨交易所上市。滬深300股指期貨上市5年后迎來新的股指期貨產(chǎn)品，股市又有了新的保險產(chǎn)品。
中國證監(jiān)會主席肖鋼在上市儀式上稱，這是我國金融期貨衍生品市場體系建設邁出的重要一步，必將為我國資本市場的穩(wěn)健運行和改革創(chuàng)新注入新的動力。
買大公司股票有保險，買小公司股票也有了保險
滬深300、上證50、中證500指數(shù)期貨對應的上市公司類型各不相同。滬深300側(cè)重于權重藍籌股，上證50對應的是大市值企業(yè)，而中證500的成份企業(yè)以中小市值企業(yè)為主。中證500股指期貨的上市，豐富了股指期貨的覆蓋范圍，對中小企業(yè)的投資者是一個有效保護，引發(fā)全場的重點關注?！斑@意味著，今后買大公司股票可以用股指期貨做套保交易，買小公司股票也可以有套保交易的機會?！焙闾┢谪浭紫?jīng)濟學家江明德說。
通俗而言，股指期貨猶如保險，為股票現(xiàn)貨提供一定的保險保障。過去，投資者買股票，只有靠上漲獲利，有了股指期貨后，通過對沖操作、套期保值，即使股票下跌，投資者也會有收益。
新指數(shù)期貨的成功上市，得益于滬深300指數(shù)期貨的成熟運行。作為我國首個場內(nèi)金融衍生產(chǎn)品，滬深300股指期貨上市5年來，已成為全球第二大股指期貨產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，股指期貨顯著提高了股市內(nèi)在穩(wěn)定性，據(jù)有關機構實證研究發(fā)現(xiàn)，排除其他因素影響，滬深300股指期貨的引入使得現(xiàn)貨市場的波動性降低，股市波動極值范圍大幅縮小，單邊市特征得到改善。
截止到4月14日，上證50和中證500指數(shù)，流通市值占滬深A股的近一半，配合滬深300指數(shù)，對現(xiàn)貨市場的覆蓋面提高到73%左右，換言之，股票市場73%的股票有了風險管理工具。
多品種股指期貨提高風險管理的廣度和深度
盡管滬深300股指期貨的推出非常成功，但是，它也存在明顯的不足：滬深300覆蓋的是滬深兩市的權重股，覆蓋面只有60%左右，仍有30%以上的股票不能得到保障。推出新的股指期貨，能為更多的股票提供更多的保障。
中金所董事長張慎峰認為，多年來，股票市場經(jīng)歷了牛熊周期轉(zhuǎn)換，股指期貨中性風險管理工具的屬性已為社會所廣泛接受。在此基礎上，開展上證50和中證500股指期貨交易，適應境內(nèi)資本市場風險管理精細化的要求，符合股指期貨市場標的指數(shù)多元化發(fā)展的趨勢。
從現(xiàn)貨市場看，股市高波動特性成為常態(tài)，股指期貨避險需求增加。數(shù)據(jù)顯示，去年7月初至今年化波動率達到23.57%，股市上漲最快的兩個月內(nèi)年化波動率達到39.56%。股市波動率加大引發(fā)了對股指期貨的避險需求，2014年下半年股指期貨成交量與持倉量屢創(chuàng)新高就是這種需求的重要體現(xiàn)。
大盤藍籌股和中小盤股票交替成為市場熱點，越來越明顯的股票輪動“蹺蹺板”效應降低了滬深300股指期貨的套保效率。資產(chǎn)管理行業(yè)逐步壯大，也需要多種股指期貨產(chǎn)品滿足資管產(chǎn)品創(chuàng)新與策略創(chuàng)新的需求，為市場發(fā)展提供精細化風險管理工具。
滿足投資者個性化和精細化管理需求
滬深300股指期貨提升了金融機構產(chǎn)品創(chuàng)新和市場服務能力。通過使用股指期貨，財富管理機構實施了更為靈活的投資策略，加快了業(yè)務創(chuàng)新，吸引和推動各種機構和長期資金入市，也實現(xiàn)了穩(wěn)健經(jīng)營。目前理財產(chǎn)品中相當一部分已使用了股指期貨，且使用股指期貨的產(chǎn)品業(yè)績效果好于未使用股指期貨的產(chǎn)品。廣大中小投資者也受益于理財市場的發(fā)展，通過機構間接參與并分享股指期貨帶來的紅利。
上證50和中證500上市之后，機構和個人投資者又將獲得什么機會？
江明德認為，有了這兩個新的指數(shù)期貨，可以更好地滿足投資者個性化的需求，讓更多的投資人和機構實現(xiàn)風險的精細化管理。中信證券分析師提云濤分析，期貨指數(shù)產(chǎn)品的豐富，可以帶來更豐富的投資策略，機構可以開發(fā)更多套期保值產(chǎn)品。富國基金策略部總監(jiān)馬全勝說，在目前點位上，兩個指數(shù)的推出對對抗系統(tǒng)性下跌是有幫助的，有利于投資者鎖定收益。(本報記者 謝衛(wèi)群)